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清华金融评论

清华金融评论

2024年12期

《清华金融评论》以“顶天、立地、学术、政策”为办刊原则，以“分析研究经济金融形势、解读评论经济金融政策、建言献策经济金融实践”为办刊内容，旨在为政策制定者提供智囊服务，为经营决策者提供咨询服务，为教学研究者搭建交流平台，为广大投资者提供投资建议。

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卷首语 | 健全农村金融服务体系，助力经济高质量发展

卷首语 | 健全农村金融服务体系，助力经济高质量发展

党的二十大报告强调“健全农村金融服务体系”，2024年中央一号文件明确提出，强化农村中小金融机构支农支小定位，分省分类推进农村信用社改革化险。当前，农村金融仍旧是我国金融体系发展的薄弱环节。深化农村金融体系改革，不仅有利于为农业农村现代化提供有力支撑，也有利于防范化解金融风险和加快建设金融强国。 2022年4月浙江农商联合银行挂牌成立，标志着本轮农村信用社改革正式拉开序幕。随后，山西、辽宁、河南
最新关注 | 前瞻

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◎全国人大常委会批准増加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务 11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，支持各地积极稳妥化解存量隐性债务。财政部部长蓝佛安介绍，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换
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◎国务院常务会议研究推动平台经济健康发展 11月22日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推动平台经济健康发展有关工作，会议指出，发展平台经济事关扩内需、稳就业、惠民生，事关赋能实体经济、发展新质生产力。进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度，壮大工业互联网平台体系，支持消费互联网平台企业挖掘市场潜力，强化平台经济领域数据要素供给，促进数据依法有序跨境流动，増强平台经济
最新关注 | 观点&数字

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精彩观点习近平国家主席 11月16日，国家主席习近平在亚太经合组织第三十一次领导人非正式会议上表示，要构建开放融通的亚太合作格局。我们要坚持多边主义和开放型经济大方向，坚定维护以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，充分激活亚太经合组织作为全球经贸规则“孵化器”的作用。建设亚太自由贸易是区域经济一体化的宏伟愿景，关乎亚太长远发展繁荣。《清华金融评论》观察坚持多边主义和开放型经济大方向
最新关注 | 从金融暖流涌动看2024年10月市场新动向

最新关注 | 从金融暖流涌动看2024年10月市场新动向

2024年10月，中国金融市场环比呈现稳定回暖态势，总指数增长2%，但同比下降13%，凸显宏观环境影响下的下行压力与结构性分化特征。传统市场，如宏观杠杆、债券和货币与同业市场，受到去杠杆化、交易意愿下降及流动性波动的影响表现承压，而非传统银行金融市场在政策支持与创新驱动下表现亮眼，成为新的增长动力。股票市场的表现在一系列积极政策推动下显著回升，银行与信贷市场则受贷款需求增长提振持续改善，体现出政策
封面专题 | 健全农村金融服务体系，助力经济高质量发展

封面专题 | 健全农村金融服务体系，助力经济高质量发展

党的二十大报告强调“健全农村金融服务体系”，2024年中央一号文件明确提出，强化农村中小金融机构支农支小定位，分省分类推进农村信用社改革化险。当前，农村金融仍旧是我国金融体系发展的薄弱环节。深化农村金融体系改革，不仅有利于为农业农村现代化提供有力支撑，也有利于防范化解金融风险和加快建设金融强国。国家金融监管总局2024年工作会议将“全力推进中小金融机构改革化险”列在重点工作首位，一年来农村中小
封面专题 | 新一轮农村信用社改革需要重点关注的若干问题

封面专题 | 新一轮农村信用社改革需要重点关注的若干问题

长期以来，农村信用社在支农支小方面发挥了主力军作用，在农村金融资源配置、风险管理等方面发挥着不可替代的作用，在金融系统落实全面推进乡村振兴战略部署中发挥基础性作用。农村信用社改革，是我国金融改革的重要部分。2022年4月，浙江农商联合银行挂牌成立，标志着本轮农村信用社体系改革开始实质推进，截至2024年10月，已有11个省（区）改革方案获批，在监管机构指导下，各省遵循“一省一策”原则，根据自身
封面专题 | 构建金融支农支小特色“5S模式”，重塑农村金融机构服务新优势

封面专题 | 构建金融支农支小特色“5S模式”，重塑农村金融机构服务新优势

党的十八大以来，习近平总书记高度重视金融在经济发展和社会生活中的重要作用，围绕做好金融工作发表了一系列重要论述，强调“坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨”“坚持深化金融供给侧改革”等，为推动新时代金融高质量发展提供了根本遵循。党的二十届三中全会对深化金融体制改革、完善城乡融合发展体制机制等作出系列重大部署，中央金融工作会议提出做好金融“五篇大文章”，为农村金融机构改革和发展提供了强力牵引与方向指引
封面专题 | 以组建省级农商联合银行为契机，加速深化农村信用社改革

封面专题 | 以组建省级农商联合银行为契机，加速深化农村信用社改革

2023年召开的中央金融工作会议指出，要加快建设金融强国，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展。农信社的发展对实现我国金融高质量发展至关重要。《全国农村中小银行机构行业发展报告（2023）》显示，2022年末，农村合作金融机构（简称农合机构）总资产规模高达47.62万亿元，浙江、湖北等20个地区农合机构贷款当地市场份额排名第一，云南、广西
封面专题 | 深化海南农商银行改革，助力海南经济发展与自贸港建设

封面专题 | 深化海南农商银行改革，助力海南经济发展与自贸港建设

中央金融工作会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国。金融关系中国式现代化建设全局，党的二十届三中全会指出，要深化金融体制改革，积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务。这些论述阐释了只有不断深化金融改革，提高金融服务实体经济的能力，推动金融高质量发展，才能为中国式现代化提供有力支撑。党
封面专题 | 数字化转型：为农村金融体系改革注入新动能

封面专题 | 数字化转型：为农村金融体系改革注入新动能

2022年中央一号文件明确提出要“加快农村信用社改革，完善省（自治区）农村信用社联合社治理机制”，这一指示为农村信用社体系的未来发展指明了方向。在此背景下，多个省份积极响应，纷纷探索农村信用社的转型路径，包括成立统一法人的省级农商银行、转型为金融服务公司、改制为金融控股公司以及组建农商联合银行等。数字化转型：农村信用社改革的新篇章在乡村振兴战略深入推进的进程中，农村信用社系统作为农村金融服
封面专题 | 构建中国特色农村金融体系：一个理论和实践的双重反思框架

封面专题 | 构建中国特色农村金融体系：一个理论和实践的双重反思框架

农村金融体系的特殊地位作为中国基层、本土、草根的金融体系，农村金融体系的发展与演变、农村金融制度的创新与重构，成为中国金融改革中最有代表性、最具特色的组成部分。而考察农村金融制度变迁过程的曲折性和复杂性，也有助于理解中国这样一个庞大而悠久的经济实体和金融实体，在制度变迁的长期过程中所遭遇的挑战和困难的极端复杂性。笔者自2003年以来，对我国农村金融和农村经济社会进行了比较长时期的广泛的田野考察
封面专题 | 农信社改革与农村普惠金融发展

封面专题 | 农信社改革与农村普惠金融发展

截至2024年11月17日，全国农信社系统共有2080家机构（含农村商业银行、农村合作银行、农村信用联社）。农信社系统的大部分法人机构和营业网点资源分布在县域，在农村地区具有丰富的渠道网络体系，成为农村普惠金融的主要组织载体。但是由于各种原因，历年来农信社系统也积累比较多的风险，近两年来，中国开展以省联社改革为主的新一轮改革。新一轮改革采取了不同模式，这些模式对农信社农村普惠金融服务有不同的含义。
封面专题 | 监管政策的与时俱进与农村中小银行的健康发展

封面专题 | 监管政策的与时俱进与农村中小银行的健康发展

农村经济社会变革背景下农村中小银行面临三重冲击城镇化快速发展对农村中小银行影响深刻城镇化快速发展带来了农村社会经济结构的深刻演变。农业农村现代化以及日益凸显的人口空心化极大改变了农村金融需求结构，传统农村中小银行利用“软信息”服务中小企业和“三农”的优势不再明显（图1）。一是随着农业适度规模化集约化经营以及大量农村人口外流，原有小农经济模式加速向新型农业经营主体等多元模式转变，原来“小而散
封面专题 | 我国农村信用社“再造”：回顾与思考

封面专题 | 我国农村信用社“再造”：回顾与思考

农村信用社是我国金融体系的重要部分，农村信用社改革是我国金融改革的重要内容。长期以来，农村信用社是我国农村金融的主力军，在农村金融资源配置、风险管理、促进农村经济结构转型等方面发挥着不可替代的作用。2003年以来，我国农村信用社改革取得了积极进展，但也积累了一些亟待解决的问题。进入新时代，我国“三农”内涵发生了深刻变化，乡村振兴和共同富裕目标要求进一步完善农村金融供给结构、优化农村金融资源配置效率
封面专题 | 农村信用社改革前景展望

封面专题 | 农村信用社改革前景展望

农村信用社（包括农村商业银行、农村合作银行和农村信用联社，以下简称“农信社”）是我国农村金融服务的传统骨干力量，在金融系统落实全面推进乡村振兴战略部署中发挥着基础性作用。2003年深化农信社改革通过“花钱买机制”明显改善了全国农信社经营状况，提升了农村金融服务能力，但以省联社为代表模式的管理体制也产生了诸多矛盾和问题，加之部分农信社偏离主业和市场定位积累了大量风险，改革势在必行。2022年浙江省联
封面专题 | 农信社改革与发展存在的问题及对策建议

封面专题 | 农信社改革与发展存在的问题及对策建议

长期以来，作为县域金融市场的主力军，农村信用社系统（包括农村商业银行、农村合作银行和农村信用社，以下简称“农信社”）在缓解普惠金融群体融资需求、助推乡村全面振兴和加速农业现代化进程中发挥着举足轻重的作用。然而，随着新一轮农信社改革步伐加快，一系列隐性风险逐渐浮出水面，农信社机构也面临着经营压力陡增、法人治理结构亟待优化、并购重组机制尚不完善等诸多困境，这对农信社发展构成潜在威胁。因此，本文对农信社
宏观经济 | 构建以消费驱动为核心的经济增长新模式

宏观经济 | 构建以消费驱动为核心的经济增长新模式

从中长期来看，改变改革开放以来长期以投资驱动为核心的增长模式，打造以消费驱动为核心的经济增长模式，是保证中国经济持续增长的根本。本文认为，中国应给予中小企业足够的发展空间，着力提升居民部门收入水平，缩小收入差距，提高有效需求，实现由供给创造需求向需求拉动供给的转变。 1978年以来，中国通过改革开放，深度融入国际大循环，实现了40多年的经济高速增长。但中美贸易摩擦，尤其新冠疫情冲击以来，中国
宏观经济 | 对标国际高标准经贸规则，推动建设强大的国际金融中心

宏观经济 | 对标国际高标准经贸规则，推动建设强大的国际金融中心

近年来国际金融中心竞争愈发激烈 2023年中央金融工作会议明确提出：“增强上海国际金融中心的竞争力和影响力，巩固提升香港国际金融中心地位。”2024年初，习近平总书记在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上鲜明提出“六个强大”，即拥有强大的货币、强大的中央银行、强大的金融机构、强大的国际金融中心、强大的金融监管、强大的金融人才队伍，明确了金融强国建设的关键核心要素，指明了我国建设
政策与监管 | 理顺新时代财政体系的“央地关系”

政策与监管 | 理顺新时代财政体系的“央地关系”

对于中央政府，应进一步加强其财权和事权，提高在产业发展和宏观调控领域的职能。对于地方政府，应降低其事权和相应负担，将工作重点从经济发展转向地区公共服务，从根本上降低地方政府的投资和举债冲动，逐渐化解隐性债务负担。在改革开放以来的40余年中，中国经济发展取得了辉煌的成绩。其中，地方政府间竞争在中国经济增长中起到了极为关键的作用。中国的地方政府除了提供公共服务外，还直接参与经济建设，在宏观经济
政策与监管 | 商业银行做好科技金融，服务上海国际科创中心建设

政策与监管 | 商业银行做好科技金融，服务上海国际科创中心建设

科技金融助力上海国际科创中心建设 “2+2+3+6+4+5”现代化产业体系日趋完善，上海国际科创中心建设成效显著新兴产业“3+6”体系充分发展。一方面，三大先导产业快速成长规模达到16万亿元，引领科技创新不断突破。另一方面，六大重点产业集群蓬勃发展，支撑产业能级持续跃升。电子信息高端产业集群初具雏形。上海生物医药产业规模在2019—2023年间以25%的速度快速扩张。汽车制造业总产值在202
银行与保险 | 城商行：构建供应链金融创新发展之路

银行与保险 | 城商行：构建供应链金融创新发展之路

近年来，随着全球经济一体化和产业分工的深化，供应链金融作为连接实体经济与金融服务的重要桥梁，其作用日益凸显，但城商行在发展供应链金融过程中面临数字化发展程度不高、本地优质价值客户流失、属地化经营制约的挑战，需通过专业化、创新和提升风险管理服务，实现合作共赢。近年来，随着全球经济一体化和产业分工的深化，供应链金融作为连接实体经济与金融服务的重要桥梁，其作用日益凸显。我国相关国家政策、地方政策
银行与保险 | 以资产负债匹配管理为纽带，夯实保险业高质量发展根基

银行与保险 | 以资产负债匹配管理为纽带，夯实保险业高质量发展根基

2021年以来，伴随经济发展模式变革，我国中长期利率持续下行，对保险资产负债两端都产生了深远影响，资产负债匹配管理难度明显上升。2024年9月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，保险行业面临加快转型实现高质量发展的新挑战、新机遇、新形势，亟须进一步深化对资产负债匹配管理的认识，围绕资产负债商业模式、偿付能力和资本约束等多重发展目标，建立一体化的系统管理思维，统筹推进
资本市场 | 活跃S基金交易市场，赋能科技型国企新质生产力发展

资本市场 | 活跃S基金交易市场，赋能科技型国企新质生产力发展

打造交易活跃、流动性充裕的S基金市场，有效提升国有资产的流动性，有助于央地国企进一步聚焦主业，推动战略性新兴产业和未来产业高质量发展，助力培育发展新质生产力。本文就S基金市场推动科技型国企新质生产力发展的路径提出建议。党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出，“发展多元股权融资，加快多层次债券市场发展，提高直接融资比重”“健全投资和融资相协
资本市场 | 关于界定短线交易主体范围的监管思考

资本市场 | 关于界定短线交易主体范围的监管思考

短线交易制度的实质，是用事前手段对公司内部人买卖股票行为进行限制，以达到阻吓和预防内幕交易发生的效果。认定短线交易，首要是判断行为人是否满足身份要件，即是否属于短线交易规制的主体，满足身份要件后，方对行为人买卖股票的情况进行判断。《证券法》第四十四条规定了短线交易的主体范围，证监会发布的《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》（以下简称《若干规定》）做了进一步明确，其中第四条规定买入时
财富与资管 | 构建普惠养老金融生态圈，促进养老产业发展

财富与资管 | 构建普惠养老金融生态圈，促进养老产业发展

随着人口老龄化程度不断加深，养老事业和养老产业发展的重要性日渐凸显。本文指出，要服务好各阶段养老需求，把夕阳事业做成朝阳产业，需要多方携手，打造普惠养老金融生态圈，并指出要创新金融服务模式，充实普惠养老金融产品库。 2023年召开的中央金融工作会议首次把养老金融提升到金融五篇大文章的高度。当前，无论是“9073”的养老格局（居家养老、社区养老、机构养老的老人数量占比分别为90%、7%、3%）
财富与资管 | 养老理财产品权益投资的进展、问题与建议

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为落实2024年9月26日中共中央政治局会议部署，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。养老理财产品是支持我国第三支柱养老金发展的重要金融产品，但当前其尚处于试点阶段，总体规模有限，配置于权益类资产的比例偏低。未来，应在国家、行业组织、商业银行等多层面，通过扩大试点范围、加强长期业绩信息披露、优化产品布局等措施
金融与科技 | 数字金融服务指数与新市民消费特征

金融与科技 | 数字金融服务指数与新市民消费特征

“新市民”是城市建设与发展的重要力量，也是城市化过程中自我发展潜力较大、消费需求增长迅速的生力军。新市民金融服务创新，对我国当前加速推进共同富裕，推动经济高质量发展意义重大。本文基于“全国城市新市民数字金融服务指数”，分析新市民数字金融服务测度情况，并对抽取新市民样本消费情况进行统计分析，提炼新市民消费的主要特征和存在问题，提出完善数字金融服务激发新市民消费活力的政策建议。在扩大内需战略背
金融与科技 | 数据资产质押融资：助推数字经济高质量发展

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党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》指出，要促进实体经济和数字经济深度融合，推动经济高质量发展。数字经济是我国经济体系的重要组成。国家数据局发布的《数字中国发展报告（2023年）》显示，2023年我国数字经济的核心产业增加值预计突破12万亿元，约占我国国内生产总值（GDP）的10%，数字经济已成为推动我国经济增长和促进产业转型的关键动力。数据是数字经济
论文故事汇 | 宏观预期、融资约束与异象

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宏观经济对资本市场异象收益率的影响一直是学术界和业界关注的重要问题之一。论文《宏观预期、融资约束与异象》（Macroeconomic Perceptions， Financial Constraints， and Anomalies）受到预期偏差与投融资决策的相关研究的启发，通过分析宏观预期对不同特征企业的差异化影响，探讨宏观预期是否对资产定价异象的时间序列变化有驱动作用。学术界对于宏观经
道口研究 | ADQ：阿联酋新崛起的主权财富基金

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因联邦体制与宪法第23条赋予各酋长国管理自身主权财富的权利，使得阿联酋各家主权财富基金的资产总和雄踞海湾阿拉伯国家榜首，其中，成立于2018年的阿布扎比发展控股公司是其中最“年轻”代表，坐拥国家核心资产，实施重大收购战略，在国内投资上关注能源和基础设施，在国际投资上青睐新兴市场等是其实现快速发展的原因。阿联酋各家主权财富基金的资产总和已超过1.4万亿美元，雄踞海湾阿拉伯国家榜首。过去20年
国际 | 特朗普重返白宫的施政方向与对华影响

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本文认为，特朗普重返白宫后，将采取财政货币双宽松政策，对内减税、对外加税，他将支持传统能源，减少参与国际事务。受特朗普政策影响，中国或将面临被加征关税的威胁，但地缘风险缓和也会带来利好。本文还对中国政府与企业如何应对“特朗普2.0”提出了相关建议。当地时间2024年11月6日，美国前总统特朗普在佛罗里达州发表讲话，宣布赢得美国大选。根据最终投票结果，特朗普以312票对226票大胜哈里斯，同
国际 | 美国金融制裁的体系框架、工具和影响

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金融制裁是目前美国最常用、最广泛的制裁工具，其手段多样、影响较大，可能对目标国的经济金融体系造成严重打击。美国金融制裁已经形成了包括法律、行政、执行、监督等在内的成熟体系。美国利用其在世界经济、金融中的相对优势，越来越频繁对他国实施金融制裁，实质是其外交手段的延伸，直接目的是限制被制裁方的资金融通，从而迫使被制裁方接受制裁条件。其最终目的是通过制裁打压他国，维护美元霸权地位。全面深入了解美国金

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